ETF-ovi i "zlatni val" nakon 2004.: kako je jedan ticker (GLD) promijenio način na koji svijet kupuje zlato
New York, 18. studenoga 2004. Na parketu NYSE-a zasvijetli novi ticker: GLD. Prvi put u povijesti prosječan ulagač može kupiti dio fizičke unce zlata jednako jednostavno kao dionicu. Za mnoge je to samo još jedan ETF. Za zlato – tektonski pomak: iz svijeta trezora i kovnica u svijet klikova, košara, ovlaštenih sudionika i burzovnih marži.
U ovoj reportaži objašnjavamo odakle je došao prvi veliki zlatni ETF fond, kako funkcionira mehanizam creation/redemption, zašto su se milijarde slile u zlatne fondove nakon 2004., kako su priljevi i odljevi pomičali cijenu, koje su prednosti i zamke u usporedbi s fizičkim kovanicama — te dajemo praktični kompas: GLD, IAU, GLDM… što izabrati i kada?
Predpovijest: prvi zlatni ETF nije bio američki
Mnogi vjeruju da je GLD bio prvi, no pionir se pojavio u Australiji: Gold Bullion Securities (GOLD) kotirao je na ASX-u još u ožujku 2003. Taj je model brzo prešao u London i otvorio vrata standardiziranom, jeftinijem i jednostavnijem ulaganju u fizičko zlato putem burze. Zlato je odjednom postalo dostupno milijunima ulagača.
- Kako možete kupiti zlato i srebro za ulaganje?
- Znatno jeftinije.
- Otkrivamo kako možete smanjiti provizije prodavača.
- Najviša kvaliteta. 999/1000. Good delivery.
Informacije zlata vrijedne. Potpuno besplatno
Ne isplati se kupiti niti jedan gram dok nemate tu informaciju.
GLD: kako je izgrađena »zlatna mašina«
SPDR Gold Shares (GLD) započeo je trgovanje 18. studenoga 2004. Svaka košara (Creation Unit) imala je 100.000 udjela i zahtijevala 10.000 unci zlata, što znači da jedan udjel predstavlja oko 1/10 unce (količina se lagano smanjuje kroz godine zbog troškova). Zlato su standardne LBMA palice od oko 400 unci, pohranjene u trezorima HSBC-a u Londonu, uz mogućnost podskrbnika. Danas je uz HSBC dodan i JPMorgan kao dodatni skrbnik.
Zašto je to važno?
GLD nije »papir bez pokrića«. To je trust čija je gotovo jedina imovina fizičko zlato. No mali ulagač ne može samo doći po zlatnu palicu — fizičku isporuku mogu zatražiti samo ovlašteni sudionici (AP-ovi) i to u velikim košarama. Mali ulagači udjele mijenjaju isključivo za novac na burzi.
Slika: Zlatna groznica 21. stoljeća
IAU i GLDM: cjenovno nadmetanje i “lite” alternativa
Godinu dana nakon GLD-a, BlackRock pokreće iShares Gold Trust (IAU) s nižom godišnjom naknadom (oko 0,25 %). Godine 2018. SPDR predstavlja GLDM — “mini” verziju s troškom od samo 0,10 %, namijenjenu dugoročnim ulagačima koji žele najniži mogući trošak, čak i uz nešto nižu likvidnost.
Pravilo palca:
- GLD: najdublja likvidnost i najtjesniji spreadovi, ali i najskuplji.
- IAU: dobar kompromis troška i likvidnosti.
- GLDM: najniži trošak, nešto širi spreadovi.
Creation/redemption: »pumpa« koja drži cijenu uz spot
Kada potražnja za udjelima raste, AP-ovi donose dodatne zlatne palice u trezor i stvaraju nove košare (creation). Kada potražnja pada, otkupljuju košare i izvlače zlato (redemption). Ovaj arbitražni mehanizam održava cijenu ETF-a vrlo blizu spot cijeni zlata. Zato zlatni ETF fondovi poput GLD-a, IAU-a i GLDM-a vrlo vjerno prate cijenu.
Zlatni priljevi i odljevi koji su oblikovali tržište
2004–2011: zlatni val.
Zlato postaje mainstream. ETF-ovi dosežu rekordna imetka, a cijena zlata raste sve do 2011.
2013: taper i masovni odljevi.
Najava Fed-a o smanjenju QE-a izaziva snažne odljeve iz ETF-ova, cijena zlata naglo pada. Zanimljivo: potrošači u Aziji kupuju rekorde fizičkog zlata, dok ETF-ovi prodaju.
2020: pandemija.
Rekordni priljevi — likvidnost se slijeva u zlato, a neizvjesnost eksplodira.
2022–2024: divergencija.
ETF-ovi bilježe odljeve, dok fizično zlato i centralne banke kupuju intenzivno. Cijena zlata raste unatoč odljevima ETF-ova.
Zaključak: ETF-ovi su odraz raspoloženja financijskih tržišta, ali fizično tržište i centralne banke mogu imati potpuno drugačiji impuls.
Vignete: kako je ETF promijenio živote ulagača
Wall Street, 2005.: menadžer portfelja prvi put može dodati 2 % zlata u globalni fond jednim klikom.
Zürich, 2009.: obiteljski ured koristi GLD/IAU kao taktički hedge tijekom bankarskih turbulencija.
Ljubljana, 2020.: mladi par izbjegne logistiku fizičkog zlata i uz GLDM započne disciplinirane mjesečne kupnje.
- Znate li da možete platiti do 59% više od tržišne cijene zlata?
- Kako možete značajno sniziti cijenu zlata i srebra?
- Za svoju uštedu možete dobiti do + 1/3 više plemenitih metala!
- Fizičko investicijsko zlato i srebro najviše kvalitete. Good delivery.
BONUS! Iznimno porezno učinkovito: ne plaćate apsolutno nikakav porez!
Prednosti ETF-ova (i što… nije zlato u ruci)
+ Prednosti:
- Dostupnost i likvidnost — jednostavno trgovanje i uski spreadovi.
- Niski troškovi — u mnogim slučajevima niži od trezora i osiguranja.
- Precizno praćenje cijene — mehanizam creation/redemption drži ETF uz spot cijenu.
– Nedostaci:
- Bez fizičke isporuke za male ulagače.
- Skrbnički rizik (HSBC, JPMorgan i podskrbnici).
Porezna pravila se razlikuju po državama i često nisu ista kao za fizičko investicijsko zlato.
Europa: ETC, ETF, Xetra-Gold — nije samo semantika
Europski “zlatni ETF-ovi” često su strukturirani kao ETC-ovi — dužnički vrijednosni papiri s fizičkim pokrićem. Iako je fizička isporuka ponekad moguća, pragovi su vrlo visoki. Standard je LBMA Good Delivery i londonska infrastruktura poravnanja.
Kako ETF-ovi utječu na cijenu zlata?
ETF-ovi nisu izvor zlata, ali su most između štednje i fizičkih palica.
Kad priljevi rastu, AP-ovi kupuju palice na tržištu — što povećava potražnju.
Kad dolazi do odljeva, AP-ovi zlato prodaju — stvarajući pritisak na cijenu.
Transparentnost nakon afera
Telefonsko određivanje referentne cijene zamijenjeno je 2015. elektroničkom aukcijom. LBMA je uvela strože standarde i sustave za praćenje palica, što je povećalo povjerenje — posebno važno za zlatne ETF fondove.
ETF-ovi vs. fizičko zlato — kratka usporedba
- Za brze ulaske/izlaske i rebalanse: GLD, IAU.
- Za dugoročno i jeftino držanje: GLDM.
- Za sigurnost izvan financijskog sustava: fizične zlatne kovanice/poluge.
Za potencijalnu fizičku isporuku: specifični europski ETC-ovi.
Kada ETF, kada fizičko zlato?
- Poduzetnik koji treba likvidno osiguranje portfelja: ETF.
- Obitelj s dugoročnim ciljem očuvanja vrijednosti: fizično zlato kao jezgra, ETF kao taktički dio.
Taktički trader: ETF zbog likvidnosti i razvijenog opcijskog tržišta (posebno GLD).
Najčešće zablude
-
»ETF-ovi nemaju pravo zlato.«
Najveći zlatni ETF fondovi potpuno su pokriveni fizičkim palicama u trezorima, uz javne popise palica i revizije.»ETF je uvijek bolji od kovanica.«
Ne — ETF je odličan za likvidnost, fizičko zlato za kriznu rezervu.»ETF-ovi umjetno podižu cijenu.«
ETF-ovi su samo kanal potražnje; ako ljudi žele više zlata, kupit će ga na ovaj ili onaj način.
